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上柴股份:一季度营业收入大幅度提升

发布时间:2010-04-26    研究机构:天相投资

2010 年一季报显示,1-3 月份公司实现营业收入10.94 亿元,同比增长77.46%;营业利润3,295 万元,同比增长1701.51%;归属母公司净利润2,697 万元,同比增长1004.12%;每股收益0.06 元。

营业收入大幅增长。公司的主要产品是柴油机及柴油机配件。下游需求集中在工程机械、商用车等领域,其中工程机械用发动机约占50%,车用发动机约占20%。报告期内,公司内燃机产品销量有所回复,再加上去年同期基数较低的缘故,致使营业收入同比大幅增长。

与上汽合作,可以发挥协同效应。公司主要为工程机械、卡车、客车提供柴油发动机。公司于2008年初并入上汽集团,依托自身完备的柴油机产品体系,成为上汽构建商用车核心零部件体系的重要供应商,为了配合上汽在商用车业务上取得突破,公司力争把只占20%份额的车辆业务快速做大到50%左右。

新能源发动机业务成为新的亮点。2008年初,出身于上汽新能源部门的熊伟铭先生担任公司总经理,其使命是发展新能源发动机业务,以配合上汽的新能源战略。三年后,天然气发动机的业务份额由现在不到10%提升到20-30%,将是公司新的重要盈利点。此外,公司还发展混合动力技术,其中气电混合动力将成为新趋势。报告期内,公司在天然气等新能源发动机方面开发了满足国Ⅳ排放的天然气发动机、世博用城市客车混合动力系统、二甲醚发动机。

盈利预测:我们预计公司2010 年、2011 年、2012 年实现归属于母公司净利润分别为9704 万元、12169 万元、13371 万元,实现每股收益为0.20 元、0.25 元、0.28 元,按昨日收盘价计算,对应的动态市盈率为91 倍、73 倍、65 倍,在内燃机行业中,公司目前不具有明显的估值优势,我们暂时维持“中性”投资评级。

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