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上柴股份回购B股点评:回购提升每股价值

发布时间:2013-01-23    研究机构:广发证券

事件:

2013年1月19日,上柴股份(600841)发布《回购公司部分境内上市外资股(B股)股份预案》公告,将在9个月内以不高于0.748美元每股价格(相对停牌前价格溢价12%),回购不超过6493万美元B股股份。我们点评如下:

处于困境反转前夜,公司看好未来的前景

回购事件深层次的原因在于公司看好未来的经营前景。公司下游行业经历了两年的调整后呈现企稳态势,进一步下滑空间有限,且公司财务稳健,具有一定的安全边际;另一方面公司依托上汽,进入全面发展期,12年11月与通用五菱签订了《战略合作协议》,若成功则收入可能实现翻番。

回购有利于提升每股价值

公司通过此次股本回购,将提升每股盈利,维护公司股价的稳定。

优化股本结构,市场对公司的关注度将从漠视到重视

如回购成功,公司长期以来流通A股(除大股东外)小,而B股多,配置价值有限的问题有望逐步解决,有助于优化公司的股本结构,且通过一次标志性的事件,公司的市场关注度有望从漠视到重视。

预计公司12-14年EPS分别为0.23、0.32及0.43元

基于可测算和谨慎的考虑,在不考虑回购和潜在的轿车柴油化对盈利的正面影响,我们预计公司2012-2014年EPS为0.23元、0.32元和0.43元,对应当前股价PE水平分别48.4、35.4和25.9倍。考虑到未来发展空间巨大,回购对每股盈利有正面影响,上调为“谨慎增持”投资评级。

风险提示

新产品的投放周期较长;国家乘用车柴油化鼓励政策出台低于预期。

申请时请注明股票名称