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汽车及汽车零部件行业7月数据简评:黄标车对轻客改善作用明显,重卡增速如期好转

发布时间:2014-08-11    研究机构:广发证券

核心观点:

7月乘用车销量增速放缓,商用车销量降幅收窄。

7月汽车总体销量约161.8万辆,同比增长6.7%。其中广义乘用车同比上升9.7%,狭义乘用车同比上升10.7%,商用车销量同比下降6.6%。商用车中,中重卡合计同比下降7.1%,轻型卡车同比下降16.9%,降幅均有所收窄;微型卡车同比上升4.1%;受益于黄标车淘汰政策,轻型客车同比上升19.0%。

黄标车淘汰对轻客正面影响明显。

7月轻客行业销量增速较6月提高13.7个百分点,出现明显好转,主要受黄标车淘汰影响。我们认为,黄标车淘汰政策带来的销量弹性,商用车高于乘用车,客车高于卡车,轻客又是客车中最高的,主要受运营区域及未达标库存情况影响。至于市场关心的13年轻客销量是否在5、6月透支,我们研究了过去10年轻客月度销量分布情况,轻客行业13年相对于08年来说,月度分布相对规律,基数原因影响相对较小。

重卡增速大幅好转,符合我们预期,高于市场预期。

7月重卡销量同比增长3.6%,相比6月同比下降15.1%呈现大幅好转,主要由于重卡行业13年6月基数偏高所致。我们认为,市场本来就不必对6月重卡销量的同比大幅下降过于担忧,全年来看重卡销量基本维持平稳,相关零部件厂商如威孚高科等销量不会有明显下滑。

投资建议。

国4排放监管升级对汽车行业的影响越来越明显了。在严格的监管下,受益最大的首先是轻型高压共轨系统供应商威孚高科,其次是新一代发动机制造商和中高端轻卡厂商,前者的代表是福田汽车、云内动力,后者的代表是江铃汽车、江淮汽车。检测机构会受益于规范监管后新排放公告目录申报量的提高,中国汽研将因此受益。另外,推荐合资公司放量,自主品牌改善可期的长安汽车;静态估值已具一定吸引力,SUV新品3、4季度陆续推出的长城汽车;受益于乘用车增压器渗透率大幅提升,投资收益有望大幅增加的上柴股份(600841)。

风险提示。

汽车行业竞争加剧;宏观经济增速低于预期。

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