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汽车行业:低油价预期形成利好汽车股

发布时间:2014-12-29    研究机构:国泰君安证券

摘要:

事件:12月26日发改委决定将汽、柴油批发价格每吨分别降低520元和500元,测算到北京92号汽油和0号柴油零售价格降低0.42元(6%)和0.43元。

结论:终端零售油价大幅下调显著降低用车成本,长期的低油价预期才会对汽车销售形成利好,维持汽车行业“增持”评级,增持江淮汽车、上汽集团、金龙汽车、宇通客车、上柴股份(600841)、广汽集团、江铃汽车、长城汽车、中通客车,谨慎增持风帆股份。

我们认为油价是影响汽车使用成本的重要因素(预测占30-40%),短期的油价涨跌不会影响汽车销售,但长期的高位油价或者长期的低位油价将对汽车销售产生影响。

本次大幅降低终端油价将对资本市场和汽车消费者形成未来油价维持低位的预期,对汽车股和汽车新车销售拉动作用显著。我们认为,之前两次消费税上调对冲了国际油价下降,使得市场预期政府维持相对高位油价的意图,而本次终于大幅下调终端零售油价,将使得资本市场和消费者对未来油价开始形成低位预期。以北京的93号汽油为例,相比2013年12月份的7.86元,目前油价下跌21%至6.21元,显著降低用车成本,市场将预期油价继续下降或者维持在这一区间。

重点推荐以下国企改革组合的公司:首推国企改革先行先试、小型SUV热卖超市场预期的江淮汽车;其次是高分红低估值的上汽集团;再次是低PS、资产整合加速的国企改革龙头公司金龙汽车。

风险提示:燃油消费税大幅上调。

申请时请注明股票名称