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"中国制造2025"汽车行业投资机会系列报告之一:中国制造2025是汽车股未来新的关键驱动力

发布时间:2015-04-20    研究机构:广发证券

?中国制造2025?是中国制造业未来10 年发展的顶层规划,是推动中国从制造大国向制造强国转变的第一步。我们认为,?中国制造2025?的最终目标是实现制造业转型升级,使我国制造业产品由低附加值向高附加值转变,实现产业结构和产品结构的优化,并逐步打开国际市场,进入国际配套体系。

他山之石:欧盟、美、德的制造业发展规划.

金融危机后,欧美发达国家和地区意识到去工业化的危害,纷纷出台制造业发展规划:欧盟在?欧盟2020?战略中明确提出将?欧盟GDP 的3%用于研发?;美国?再工业化?政策强调研发创新和发展新兴产业的重要性,并将扶持中小企业、促进出口作为战略的关键环节;德国?工业4.0?战略强调将信息技术与产业相结合,为新的商业模式和企业模式的发展创造了机会。

关于?中国制造2025”与汽车行业有关的猜想:我们认为,在中国当前形势下提出?中国制造2025?发展规划,主要由于制造业对国民经济有不可替代的核心作用。?中国资本?是前提,提升制造业的研发创新能力是核心,加快并购重组是常见的手段。就汽车行业而言,我们估计政策选择的内容可能包括但不限于:1、行政与市场手段相结合,加大、加快并购重组,可能的并购重组力度或远超市场想象,类似于南北车的整合成为可能;2、设立创新基金,通过补贴、奖励等方法鼓励制造业企业创新;3、成立大型研究机构,加强产学研一体化;4、放开整车企业合资股比,倒逼自主品牌加大研发力度;5、完善、推进平均油耗管理的监管制度,如推进企业平均油耗积分制度。

投资建议.

我们认为,中国制造2025 发展规划将使得汽车行业整体估值获得提升,是一次行业性的投资机会,我们上调行业评级至?买入?。在标的选择方面,我们认为中国制造2025 重点支持的整车企业可能具有以下特点:1、公司通过自主研发或收购获得了一定的核心技术;2、细分子领域的内资龙头企业,有一定的市场份额、品牌知名度和市场认可度。3、可能加快落后企业的整合与淘汰,关注整合带来的机会。我们推荐长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、中国重汽、长安汽车、福田汽车、上汽集团,建议关注吉利汽车、安凯客车。未来值得关注的零部件企业可能具备但不限于以下特征:1、产品本身有一定技术壁垒,且中国企业基本掌握了核心技术,有一定的自主创新能力;2、公司所处的子领域基本整合完成,公司是行业龙头;3、公司在国内市场有结构性的增长机会,如进口替代、产品升级;4、公司已经进入合资或国际巨头配套体系;5、公司管理层具有积极进取的企业家精神。我们推荐京威股份、富临精工、天润曲轴、中国汽研、云内动力、上柴股份(600841)、精锻科技。研发与服务企业推荐中国汽研。

风险提示.

宏观经济增速不及预期;汽车行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

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